平易近生固收李奇霖:汇率升值与成本外流是利

admin/2020-03-11/ 分类:英语口语/阅读:
onmou搜刮引擎优化ver="this.style.cursor='pointer'" title=点击看大年夜图 style="CURSOR: pointer; BORDER-TOP: #000 1px solid; BORDER-RIGHT: #000 1px solid; BORDER-BOTTOM: #000 1px solid; TEXT-ALIGN: center; MARGIN: 4px auto; BORD ...

  

  onmou搜刮引擎优化ver="this.style.cursor='pointer'" title=点击看大年夜图

  style="CURSOR: pointer; BORDER-TOP: #000 1px solid; BORDER-RIGHT: #000 1px solid; BORDER-BOTTOM: #000 1px solid; TEXT-ALIGN: center; MARGIN: 4px auto; BORDER-LEFT: #000 1px solid"

  alt=" " align=middle src="http://i6.hexunimg.cn/2015-07-23/177778697.png" width=550 onclick="_hexun_2011_page.popBigPicture(this.src)" onmou搜刮引擎优化ver="this.style.cursor='pointer'"

  width=550>

  平易近生证券研究院履行院长 管清友

  平易近生证券研究院固定收益研究员 李奇霖(微信:qilin0078)

  摘要:

  人平易近币升值预期与外汇占款流出压力不必然严厉利空债券:

  假设人平易近币升值预期增强外汇占款流出对应的是内生的调剂,也就是说资产价格处于下行期,实体经济总需求是收缩的,那么长端利率是下行的,契合基本面的特点,外汇占款对活动性的压力在收益率曲线上会表现为牛市平整化;

  假设人平易近币升值预期增强外汇占款流出对应的是外生冲击,实体处于加杠杆的状况,那么长端利率是上升的,活动性压力+实体对临时活动性需求上升会招致长端利率减速下行,收益率曲线会出现出熊市陡峭化特点。

  因此,假设看到下半年资产价格和总需求再度步入收缩期,美联储加息激发的成本外流不必然利空债券,收益率曲线能够出现牛市平整化特点。

  注释:

  1、外汇占款为负克日涨跌互现的长端利率

  人平易近币NDF所隐含的升升值预期是外汇占款同步目标,外汇占款为负时代常常与人平易近币汇率升值预期增强相对应,我们重点查询拜访这几个时间段的利率走势。如图1所示,2011年9月-2011年12月、2012年6月-2012年7月、2012年10月-2012年11月、2013年6月-2013年7月、2014年6月-2014年8月、2014年12月、2015年1月-2015年3月及2015年6月,这八个时间段内,存在剧烈的人平易近币升值预期,新增外汇占款由正转负。

  

  style="BORDER-TOP: #000 1px solid; BORDER-RIGHT: #000 1px solid; BORDER-BOTTOM: #000 1px solid; TEXT-ALIGN: center; MARGIN: 4px auto; BORDER-LEFT: #000 1px solid"

  alt=" " align=middle src="http://i1.hexunimg.cn/2015-07-23/177778698.png">

  抱负上,在人平易近币汇率升值预期剧烈,外汇占款大年夜幅流出的几个阶段,10年期国开债收益率涨跌互现,并未表现出清晰的趋势。成心思的是,人平易近币升值预期强,收益率下行的时分,曲线多表现为牛市平整化特点,而在收益率下行的时代,曲线多表现的是熊市陡峭化特点。

阅读:
扩展阅读:
下一篇:没有了 上一篇:台球厅如何装地毯

推荐文章

Recommend article
bet手机
微信二维码扫一扫
关注微信公众号
联系QQ:329435596 邮箱:329435596@qq.com Power by DedeCms
二维码
意见反馈 二维码